当前，白酒行业仍处于深度调整阶段。Wind数据显示，20家上市酒企在今年上半年合计实现营业总收入2004.4亿元，较上年同期的2147.16亿元下降约6.65%；合计实现归母净利润736.81亿元，较上年同期的803.35亿元下降约8.28%。
中国近期在禁毒领域连出重拳。9月22日，国家禁毒委员会办公室发布警示通告防范美托咪定和酒石酸流失用于制毒风险。通告明确了美托咪定和酒石酸CAS号及海关商品编号，提醒相关企业和个人在从事上述化学品经营活动时，严格按照国家禁毒办于2019年8月、2023年11月、2025年11月发布的警示通告要求，增强法律意识，开展相关经营和出口贸易活动时遵守国内国外法律法规。
光鲜的业绩背后，公司也持续面临合规与历史遗留问题。并购之前的民生证券，在投行、债券业务上留下不少历史问题。2025年以来，民生证券先后收到多份监管处罚，涵盖债券业务内控不完善、IPO保荐尽调不到位、持续督导履职缺失等多项问题，多名保荐代表人被监管采取自律监管措施。
宏观要闻
新产业的毛利率也出现下滑。2025年，新产业毛利率为69.46%，下降2.8个百分点。而在价格压力之外，新产业还面临检测量阶段性下降。
在这场竞争中，业内普遍认为模型和Agent工程的设计都非常关键，这从底层决定产品能否真正满足用户需求，提升个人和企业用户的效率。
另需关注的是，摩尔线程今年上半年的毛利率降至56.95%，2024年、2025年则为70.71%、65.57%。“主要与半导体行业原材料价格上涨以及产品交付结构变化有关。”该公司管理层认为，得益于公司一直坚持全功能GPU的研发，公司综合毛利率仍处于行业第一梯队。
石烁也表示，此类收益不具备稳定可复制性，难以成为持续利润来源，长期仍取决于支付主业和增值业务的盈利能力，应重点看扣非利润、主营业务毛利率及经营现金流。
