这些品牌的退潮并不只是融资环境发生了变化。
运营商积极布局Token套餐，其中一个原因是三家运营上都在寻找个人业务新的增长点。
8月19日，南昌奕境汽车用户中心工作人员接受正在新闻采访时表示，现场发的Labubu盲盒确实是假的。据其介绍，奕境X9发布会当天来到现场的顾客可从水杯、遮阳帘、储物箱、Labubu之中选择一个，有多位顾客前来询问Labubu是否为正品，门店会真实告知Labubu不是正品。被问及为何不发放正品Labubu，工作人员表示该盲盒仅作为给顾客的小纪念品，没有考虑的那么周全，相关问题会与门店进行反馈。
高企应收背后，是极度集中的客户结构。2025 年湖南裕能前五大客户销售金额占全年总营收比例达 71.38%，其中第一大客户宁德时代全年采购额 103 亿元，占总营收比重 29.73%，宁德时代、比亚迪两大核心客户合计销售占比常年维持在 60% 以上，2022年峰值更是达80.45%。
分区域来看，中国市场成为泡泡玛特本期业绩最核心的增长引擎。2026年上半年中国区收入从2025年同期的82.83亿元跃升至122.01亿元，同比大增47.3%，占总营收比重从59.7%提升至71.0%。国内市场的强劲主要由线上渠道驱动，线上收入同比增长62.7%至47.78亿元，其中自研“抽盒机”APP收入同比暴涨83.3%至20.63亿元，抖音平台收入增长74.0%至9.76亿元，天猫旗舰店收入增长37.1%至9.01亿元。线下零售店收入同比增长38.2%，门店数量从443家净增至455家，单店效益显著提升。批发及其他收入同比暴增111.7%，主要受益于城市乐园、POP BAKERY甜品及POPOP饰品等新业态的贡献。
而截至2023年、2024年、2025年12月31日止年度以及截至2026年5月31日止五个月，其五大客户的销售总额分别为1.69亿元、1.93亿元、2.05亿元及1.09亿元，分别占总收入的74.7%、62.7%、43.0%及54.7%。
经查，“透骨膏”等产品系日用品，并非药品，但相关店铺在直播营销中宣称缓解疼痛等功效，涉嫌违反《中华人民共和国广告法》第十七条有关规定。
