三条路径合计造成超27亿元的资产减值，直接击穿公司利润表。从亏损主体看，母公司净亏损13.79亿元，联储创投净亏15.97亿元，联储润达净亏0.65亿元。而这场风险并非突然爆发：2023年联储证券便出现近十年首次年度亏损1.61亿元；2024年亏损急剧扩大至9.56亿元，营收更是从7.56亿元断崖式跌至0.64亿元，降幅达91.5%；2025年的集中计提，将风险彻底暴露在阳光下。
其理由有三：一是信贷需求还没有出现根本性拐点；二是存款重定价已经基本完成，这意味着存款成本下行对于息差的贡献正逐步释放完毕；三是消费和房地产市场需求仍未完全恢复，个贷及信用卡贷款的增长难以快速反弹。
而对于阿华田而言，从黄色罐装冲调粉到200毫升低温即饮产品，这场“鲜”实验同样是一场关于老品牌如何寻找新消费场景的测试。
在整体收入面临下降之外，2025年，万孚生物收入大幅收缩，但销售费用、研发投入等支出的降幅相对有限，收入与费用调整不同步，对盈利能力形成进一步挤压。当年管理费用还受到股份支付影响，财务费用也明显增加。进入2026年上半年，公司加大费用控制力度，销售、管理和研发投入均同比下降，不过汇率波动带来的汇兑损失仍推高了财务费用。
张裕A营收小幅回暖，利润却下滑，费用端压力成为绕不开的核心因素。
央地密集出台促消费政策举措
跳出米果、乳饮两大成熟品类，旺旺近年布局酒水、咖啡、功能零食等多条新赛道。酒水板块先后上线莎娃 Mini 奶酒、辣椒配制酒、青梅泡酒等产品，覆盖低度微醺至中度配制酒，部分产品进驻连锁便利店，瞄准年轻群体消费场景；咖啡业务依托邦德咖啡，扩充袋泡咖啡、即饮咖啡产品矩阵；零食饮料端，品牌陆续推出剥皮果汁软糖、益生菌卷、电解质冻冻等，向健康、功能化方向迭代产品。
从商业逻辑来看，巴奴将打赏定位为顾客自发的精神与物质双重激励，初衷是用消费者的认可，补充员工激励渠道，但现实层面，依然会改变消费者和服务人员之间的关系边界。至于消费者是否买账，市场会给出最终答案。
